“珍酒李渡相較于同行更能在行業(yè)去庫存壓力下保持市場需求。長期來看，我們預(yù)期珍酒李渡將憑借多元化的品牌組合和執(zhí)行良好的擴(kuò)張計(jì)劃來獲得市場份額，初始評級為增持，是我們酒類股票首選之一?！苯冢蜇?cái)富管理巨頭摩根士丹利（Morgan Stanley，又稱“大摩”）發(fā)布珍酒李渡（6979.HK）研究報(bào)告，首予“增持”評級。

　　不僅如此，“大摩”還對珍酒李渡整體價(jià)值、市場競爭力、企業(yè)經(jīng)營能力進(jìn)行了全面分析，認(rèn)為其在多個數(shù)據(jù)指標(biāo)上超過白酒行業(yè)整體水平，與其他白酒上市企業(yè)相比更具投資吸引力。

　　得到有著近百年歷史、全球十大投行之一摩根士丹利的青睞，無疑是珍酒李渡在資本市場潛力的絕佳體現(xiàn)。值得注意的是，隨著“大摩”的關(guān)注，珍酒李渡在資本市場又吸引了新一波的注意力，被低估的珍酒李渡正在被重估。

　　報(bào)告中，“大摩”對中國白酒行業(yè)的整體市場前景持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。當(dāng)前，白酒行業(yè)面臨供需失衡和去庫存壓力，預(yù)計(jì)2024年至2026年白酒行業(yè)的營收年復(fù)合增長率（CAGR）為4%。

　　在此背景下，“大摩”預(yù)測珍酒李渡在2023年至2025年的營收年復(fù)合增長率為17%，盈利年復(fù)合增長率達(dá)18%，高于白酒行業(yè)整體的14%和16%。同時，其2024年?duì)I收增速預(yù)計(jì)將達(dá)到20%，珍酒、李渡、湘窖和開口笑的增速將分別達(dá)到21%、28%、11%、9%。

　　“大摩”根據(jù)貼現(xiàn)現(xiàn)金流（DCF）分析，給予珍酒李渡“增持”評級。同時，珍酒李渡目前市盈率為11倍，與行業(yè)平均16倍市盈率相比更具吸引力。而鑒于珍酒李渡在行業(yè)下行周期中相對強(qiáng)勁的增長勢頭和優(yōu)秀的渠道管理能力，“大摩”認(rèn)為珍酒李渡的價(jià)值仍被低估。

　　“大摩”如此看好珍酒李渡，關(guān)鍵在于后者本身的發(fā)展?jié)摿Α?/P>

　　珍酒李渡有著“多品牌、多品類、多地域”優(yōu)勢，珍酒持續(xù)全國化，李渡做好基地市場同時滲透省外渠道，湘窖和開口笑在區(qū)域市場維持穩(wěn)定增長。同時，珍酒李渡還有產(chǎn)能支撐，以旗下珍酒為例，產(chǎn)能規(guī)模已在2024年4月突破4.1萬噸，優(yōu)質(zhì)基酒儲存達(dá)9萬噸，產(chǎn)能規(guī)模位列貴州醬酒企業(yè)前三?！按竽Α鳖A(yù)測，產(chǎn)能規(guī)模將支撐起珍酒李渡市場規(guī)模達(dá)到200億。

　　“大摩”認(rèn)為，在行業(yè)下行周期，白酒行業(yè)在2025年之前將一直處于去庫存階段，而珍酒李渡對渠道有著強(qiáng)大的控制力，不僅通過數(shù)字化有效實(shí)現(xiàn)了渠道庫存管理，也保證了渠道的合理利潤。其調(diào)研顯示，珍酒李渡經(jīng)銷商的渠道利潤為10%-12%，而行業(yè)整體水平僅為5%-10%，比同行更有韌性。

　　另一方面，珍酒李渡也將受益于醬酒品類的擴(kuò)容。報(bào)告顯示，2024-2026年醬香型白酒銷售額的復(fù)合年增長率將達(dá)到12%，超過行業(yè)整體4%的增長率。預(yù)計(jì)醬香型白酒的市場份額將從2023年的35%增至2026年的42%，這也將帶動珍酒李渡的增長。

　　作為全球十大投行之一，“大摩”是最早進(jìn)入中國的投資銀行之一，幫助中國企業(yè)在全球股票資本市場融資方面成績顯著，已累計(jì)幫助中國企業(yè)在全球股票資本市場融資4650億美元，總額在外資銀行中排名榜首。

　　作為全球領(lǐng)先的獨(dú)立投資銀行，“大摩”的評級通常被視為市場的風(fēng)向標(biāo)，對投資者的決策產(chǎn)生重要影響。今年3月10日，“大摩”將寧德時代的評級上調(diào)至“超配”并上調(diào)目標(biāo)價(jià)，寧德時代股價(jià)應(yīng)聲大漲，截至3月11日收盤漲幅14.46%，單日市值上漲近千億。

　　因此，在業(yè)內(nèi)人士看來，此番“大摩”首次給予珍酒李渡“增持”評級，不僅是對其整體價(jià)值、市場競爭力、企業(yè)經(jīng)營能力的高度認(rèn)可，也將進(jìn)一步提升珍酒李渡在國際資本市場上的影響力和關(guān)注度，吸引更多元的投資。

　　事實(shí)上，珍酒李渡上市以來，其資本市場表現(xiàn)一直可圈可點(diǎn)。作為行業(yè)近8年來唯一上市白酒企業(yè)，珍酒李渡上市不到4個月，先后被納入“港股通”和標(biāo)普全球BMI指數(shù)。值得注意的是，在納入“港股通”公告日至生效期間、生效當(dāng)日及納入一周后，珍酒李渡股價(jià)漲幅均超過10%，成為新晉港股通企業(yè)中的佼佼者。

　　上市不到8個月，珍酒李渡再被納入富時全球股票指數(shù)系列的四項(xiàng)重要指數(shù)，受到國內(nèi)外資本關(guān)注。上市首年，珍酒李渡逆勢而上，實(shí)現(xiàn)營收70.3億元，位列中國白酒上市公司第九，高盛、中金公司、中信證券、招商證券等30余家國內(nèi)外知名券商機(jī)構(gòu)發(fā)布上百份研報(bào)看好，并給予積極的投資評級。

　　而在不久前，珍酒李渡再度憑借穩(wěn)健的經(jīng)營管理水平和優(yōu)秀的投資價(jià)值，在“2023中國融資大獎”評選中，從近百家候選公司中脫穎而出，榮獲“年度最佳IPO獎”。作為香港金融行業(yè)極具影響力的評選活動，該獎項(xiàng)至今已舉辦六屆，深受資本市場認(rèn)可。在本屆評選中，與珍酒李渡同時獲獎的還有美團(tuán)、小米、百度、國藥控股、保利置業(yè)等優(yōu)秀上市公司。

　　從上述種種表現(xiàn)來看，珍酒李渡在白酒行業(yè)中展現(xiàn)出了較強(qiáng)的競爭力和成長性。正如“大摩”所言，“珍酒李渡的價(jià)值被低估了”。而伴隨更多專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，珍酒李渡的價(jià)值也正在被重估。

　　注：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。